Risk management

Riadenie rizika: veľkosť pozície, maximálna strata a pomer riziko–zisk (R:R)

V prostredí krypto a derivátového tradingu sa výkon neriadi iba „dobrými vstupmi“, ale predovšetkým kontrolou veľkosti strát. Cieľom tohto článku je poskytnúť ucelený rámec pre výpočet veľkosti pozície, nastavenie maximálnej akceptovateľnej straty na obchod a konštrukciu pomeru riziko–zisk (R:R), ktorý je konzistentný s plánovanou volatilitou, pákou, poplatkami a pravdepodobnostnou štruktúrou výsledkov.

Základné pojmy a metriky

• Riziko na obchod (Risk per Trade, R): percento kapitálu, ktoré ste ochotní stratiť, ak bude zasiahnutý stop-loss.
• R-multiples: zisk/strata vyjadrená v násobkoch risku R (napr. +2R, –1R).
• Očakávaná hodnota (Expectancy): priemerný zisk na obchod v násobkoch R, E = p·\bar{win} − (1−p)·\bar{loss}, kde \bar{loss}=1R.
• Drawdown: pokles od posledného maxima účtu; kľúčové pre psychológiu aj pravdepodobnosť bankrotu.
• Risk of Ruin (RoR): pravdepodobnosť, že účet klesne pod kritickú hranicu (napr. −50 %), pri danej veľkosti risku a expectancy.

Rozhodnutie č. 1: koľko riskovať na jeden obchod

Typické rozpätie pre profesionálov je 0,25–1,0 % účtu na jeden obchod, v závislosti od volatility trhu a korelácií medzi otvorenými pozíciami. Vyššie percentá dramaticky zvyšujú riziko ťažkých drawdownov, najmä pri pákových produktoch a kryptomenách s tukochvostovými rozdeleniami výnosov.

Výpočet veľkosti pozície: spot

Pri nákupe na spotovom trhu (bez páky) s pevným stop-lossom vo vzdialenosti d (percentuálny pokles od vstupu po stop) a účte Equity s rizikom na obchod r% platí:

• Max strata v €: Risk€ = Equity · r%
• Veľkosť pozície v €: Position€ = Risk€ / d
• Počet jednotiek: Qty = Position€ / EntryPrice

Pridajte buffer na sklz a poplatky (napr. +0,05–0,15R pri volatilných altcoinoch).

Výpočet veľkosti pozície: futures a páka

Pri perpetual futures s pákou L a stop-lossom vzdialeným o d platí rovnaký rámec, no sledujte likvidačnú cenu a požiadavky na margin:

• Risk€ definujte podľa účtu (nie podľa „notional“).
• Notional: Notional = Position€ = Risk€ / d (rovnaké ako spot pre cieľovú stratu).
• Počiatočný margin: IM = Notional / L; overte, že IM + Maintenance Margin + buffer >= kapitál vyhradený na obchod.
• Likvidácia musí byť ďalej než stop-loss; ak nie, znížte páku alebo posuňte stop bližšie pri menšej pozícii.

Pomer riziko–zisk (R:R) a umiestnenie stop/target

Stop-loss by mal byť technicky motivovaný (porušenie setupu, volatilita, úrovne likvidity), nie náhodný počet. Targety definujte podľa pravdepodobnostnej distribúcie pohybu a likvidity v order booku. Bežné prístupy:

• Fixný R:R (napr. 1:2, 1:3) – jednoduché na plánovanie, ale nie vždy reflektuje trh.
• ATR/volatility-based – stop aj target viazané na násobky ATR alebo historickej σ.
• Partial take-profits – redukujú variance výsledkov, no môžu znižovať expectancy.

Očakávaná hodnota a stabilita systému

Ak priemerná výhra je W R a pravdepodobnosť výhry p, potom E = p·W − (1−p). Systém je dlhodobo udržateľný, ak E > 0 a zároveň variance výsledkov nevedie k neprijateľnému drawdownu pri zvolenom risk%.

Praktické príklady výpočtu

• Príklad A (spot): Equity 20 000 €, risk 0,5 % = 100 €. Stop 5 % od vstupu → Position€ = 100 / 0,05 = 2 000 €. Pri cene 200 € → Qty = 10 ks.
• Príklad B (futures 5×): Rovnaké Equity a risk. Stop 1 % (krátky stop na likvidnom BTC). Position€ = 100 / 0,01 = 10 000 € (notional). IM ≈ 10 000 / 5 = 2 000 €. Overte likvidáciu > stop.
• Príklad C (volatilný alt): Equity 10 000 €, risk 0,25 % = 25 €. Stop 12 % → Position€ = 25 / 0,12 ≈ 208,33 €. Sklz+poplatky 0,1R → účinne risk 27,5 € → Position€ ≈ 229,17 €.

Maximálna strata na deň/týždeň a ochranné poistky

Okrem risk per trade je účelné nastaviť maximálnu dennú stratu (napr. 1–2 % účtu) a týždennú (napr. 3–5 %). Po jej dosiahnutí sa obchodovanie zastavuje. Tým sa predchádza premárneniu mesiaca v jednom dni zvýšenej emocionality alebo neštandardného trhu.

Korelácie a súčet rizík

Altcoiny často vysoko korelujú s BTC/ETH. Pri súbežných pozíciách sledujte portfóliový risk ako súčet expozícií vážených koreláciou. Ak otvoríte tri pozitívne korelované longy, každý s 0,5 % riskom, efektívny portfóliový risk môže byť 1,0–1,5 %, nie 0,5 %.

Špecifiká krypta: funding, likvidácia, gapy

• Funding môže meniť P&L pri dlhšom držaní; zahrňte ho do očakávanej hodnoty.
• Likvidačná cena je dynamická; zvyšuje sa pri rastúcej volatilite a poklese equity. Plánujte buffer voči stopu.
• Gapy a výpadky likvidity (najmä cez víkend) spôsobujú sklz a preskočenie stopov. Vypočítajte tail risk (napr. +0,2–0,5R rezervy).

Stop-loss: typy a vykonanie

• Market stop: istota exekúcie, nepredvídaný sklz.
• Stop-limit: kontrola ceny, riziko nevyplnenia pri rýchlom pohybe.
• Trigger-only + reduce-only: znižuje riziko omylov pri hedgoch a reversoch.
• Hard vs. soft stop: soft stop (manuálne) zvyšuje disciplínu len u skúsených; inak preferujte hard stop.

Tabuľka: porovnanie risk% a typických drawdownov

Hodnoty sú ilustračné; skutočný drawdown závisí od distribúcie výsledkov, korelácií a sklzu.

Riziko bankrotu a Kellyho kritérium (opatrne)

Kellyho frakcia maximalizuje logaritmický rast, ale je extrémne agresívna pri nepresnom odhade výhody. V praxi sa používa frakčný Kelly (napr. 0,25–0,5× Kelly). Pre diskrečný krypto-trading s neistým p a W je spravidla rozumnejšie fixné risk% (0,25–0,75 %) než dynamická Kellyho veľkosť.

Poplatky, sklz a MEV

Poplatky a sklz znižujú efektívne R:R. Pri malých targetoch (1–1,5R) môžu tvoriť 10–30 % risku. V DeFi a na DEX-och prihliadajte aj na MEV a priority fee; zvažujte TWAP/VWAP exekúcie, limitné objednávky a ochranu pred front-runningom (súkromné mempooly, RFQ).

Portfóliová volatilita a sizing podľa ATR

Volatility targeting škáluje pozície podľa ATR alebo historickej σ tak, aby každá pozícia prispievala podobnou varianciou k P&L.

• Riziko v € je konštantné, stop je k·ATR → veľkosť pozície sa automaticky prispôsobí.
• Pri prudkej zmene volatility prepočítajte stop aj veľkosť (dynamic position sizing).

Scenáre „čo ak“ a stres-testy

• Gap proti pozícii o 2× stop: ak je stop 1 %, modelujte stratu 2 % kvôli sklzu; upravte risk% nadol.
• Korelačný šok: tri súbežné longy zasiahnu stop naraz; počítajte s násobkom dennej straty.
• Výpadok infra: API/elektrina; majte mobilný fallback a nuget stop príkazy vopred.

Pravidlá pre pyramídovanie a scaling

• Pyramídovanie do víťaza: zvyšujte expozíciu len vtedy, keď je posunutý stop na BE alebo lepšie (nezvyšujte portfóliový risk).
• Scaling out: čiastočné výstupy na kľúčových úrovniach redukujú variance; udržujte však logiku pre zostávajúci tail.

Operatíva: ako zaviesť risk plán do praxe

1. Definujte risk% a denné/týždenné limity: napr. 0,5 % R/obchod, 2 % deň, 4 % týždeň.
2. Štandardizujte výpočet pozície: šablóna s premennými Equity, r%, stopDistance, fees, slippage.
3. Pred obchodom: zapíšte plán (vstup, stop, target, R:R, sizing). Bez plánu → žiadny obchod.
4. Po obchode: logujte výsledok v R-multiploch, dôvody odchýlok (sklz, chyby exekúcie).
5. Týždenný review: aktualizujte expectancy, upravte R:R alebo setupy.

Najčastejšie chyby

• Zvyšovanie pozície po strate bez overeného edge (martingale efekt).
• Stop-loss „na očiach“ trhu bez bufferu → časté vytláčanie a reentry.
• Nerešpektovanie korelácií → súčasne „rovnaký“ obchod na viacerých pároch.
• Ignorovanie poplatkov a fundingov pri dlhodobých držbách futures.
• Posúvanie stopu ďalej bez zmeny veľkosti pozície → latentné zvyšovanie risku.

Šablóna pre výpočet (manuálna kontrolná karta)

• Equity: ________ €
• Risk% na obchod: ________ % → Risk€: ________ €
• Vstup: ________ ; Stop: ________ (vzdialenosť d = ________ %)
• Poplatky + očak. sklz (v R): ________ → Efektívny risk: ________ €
• Veľkosť pozície (Spot/Futures Notional): ________ €
• Páka L (ak relevantné): ________ → IM: ________ € ; Likvidačná cena bezpečne za stopom? Áno/Nie
• Target(y) a R:R: ________ ; Očakávaná hodnota E (odhad): ________ R
• Korelácie s existujúcimi pozíciami: Nízká/Stredná/Vysoká
• Plán exekúcie: Market/Limit/TWAP; Reduce-only; Ochrana pred front-run? Áno/Nie

Poznámky k psychológii a disciplíne

Aj najlepší risk model zlyhá bez disciplíny. Automatizujte stop príkazy, obmedzte počet obchodov za deň, používajte „cool-off“ po dvoch po sebe idúcich stratách a pracujte s vopred definovanými pravidlami pre re-entry (nie impulzívne).

Riadenie rizika nie je doplnok k systému – je to jadro. Začnite definíciou risk% na obchod, z nej odvodzujte veľkosť pozície a konštruujte R:R v súlade s volatilitou a likviditou. Priebežne kalibrujte očakávanú hodnotu, rešpektujte korelácie a chráňte účet dennými limitmi. Dlhodobý rast v krypto tradingu je výsledkom konzistentného malého rizika a asymetrických výhier, nie jednorazových zásahov.